国内原油系缘何走势分化 

周五国内夜盘，国内商品市场整体呈V形反弹走势，原油其中，系缘苯乙烯、何走化纸浆、势分、国内涨幅均达到3%以上，原油棉纱、系缘原油、何走化聚丙烯、势分乙二醇涨幅达2%以上，国内但、原油依旧维持弱势，系缘跌幅均超过2%。何走化

值得注意的势分是，国内原油系品种走势明显分化。夜盘原油V形反转，强力拉升，而沥青、则依旧走势孱弱，与原油走势背离。

目前看，内盘原油走势强于外盘。谈及近期原油内外价差扩大，中信期货分析师杨家明表示，主要受油轮运费上涨、人民币贬值、原油仓单低位、国内外宏观经济差异等因素影响。

“具体来看，因制裁俄罗斯，欧洲转而增加对中东原油的进口，沙特上调9月销往亚洲的轻质原油价格至升水9.8美元/桶，升水幅度创纪录新高，国内进口中东原油减少，进口俄罗斯原油增加，因俄罗斯原油不可作为交割品种，原油仓单数量不断下降至197万桶的低位；同时，国内下半年经济增长预期较好，而国外大幅加息经济衰退预期上行，也拉动了内盘原油走势强于外盘原油。”海证期货能化研究员郑梦琦说。

此外，国泰君安期货高级研究员黄柳楠还表示，今年6月境外原油市场价格偏高，造成8月中国到港的船货价格居高不下，从而也对内盘原油形成较强支撑，尤其是期货近月价格走势强势。

“今年三季度，原油的核心逻辑在于当前原油自身供需面依旧处于收缩的过程中。无论从海内外原油库存、成品油毛利以及原油自身月差角度看，油品需求边际仍处于转弱的过程中。此外考虑到当前美联储对于加息态度依旧偏鹰，我们认为，一旦市场再度回归对于经济衰退的交易，宏观、微观共振下原油下行的风险仍然存在。”黄柳楠说。

沥青累库预期不断强化

沥青方面，郑梦琦告诉期货日报记者，沥青昨日与原油走势分化的原因主要来自其基本面。从供应端看，本周齐鲁石化、河北鑫海大装置转产渣油，日照岚桥以及扬子石化间歇停产，全国石油沥青装置开工率为34.4%，环比下降4.5个百分点。河北鑫海大装置以及齐鲁石化预计本周末复产沥青，新疆巴州天源下周正常生产，沥青供应预计将逐渐回升。此外，当前沥青生产利润已回升至121元/吨，为2020年11月下旬以来的高位，炼厂提高沥青供应的意愿增强。从沥青库存来看，截至8月17日当周，沥青54家样本厂库环比下降2.2%至93.8万吨，沥青70家样本社库环比增加1.4%至81.1万吨。考虑到沥青供应的逐渐增加，沥青去库速度和幅度也将逐渐放缓。

“在供应回升的情况下，沥青需求端表现略偏弱。从目前来看，其中华北及山东地区需求稳定，多数炼厂有合同支撑出货，下游用户仍偏好低价资源；华东需求支撑尚可，市场按需采购，主力炼厂沥青资源发船至西南川渝地区；华南需求也较为稳定，贸易商整体出货较为顺畅；东北多数项目稳定动工，刚需及炼厂出货稳定；但西南地区受高温以及限电影响，需求较为一般；西北部分地区受疫情影响，需求同样表现清淡。”郑梦琦说。

在黄柳楠看来，市场对于8月下游道路项目期待较高，但资金到位不及预期以及部分地区仍时有降雨导致目前沥青的需求修复进展仍有较大提升的空间。总的看目前沥青估值为中性偏低，后期仍需关注终端需求成色校验，或跟随成本端油价维持弱势。

杨家明告诉记者，今年7月下旬以来沥青价格表现强势的核心驱动是中重质含硫原油在沙特上调贴水的情况下表现强势，沥青对轻质原油裂解价差走强，炼厂利润走强。展望后市，原油增产驱动下中质含硫原油溢价将逐步回落，沥青裂解价差也将随之回落。预计沥青供应在近期逐渐回归，库存累积预期不断强化，叠加其需求不被看好，将驱动沥青的利润不断走低。

作为与原油价格的历史相关性较高的品种，记者发现，PTA近期走势也与原油表现分化。在光大期货能化研究员周遨看来，主要原因是PTA自身供需面有转弱预期。

“具体来看，虽然短期PTA供应端仍呈现偏紧态势，生产企业开工率维持低位，PTA基差一度表现偏强，但其终端需求仍然低迷，受高温天气和部分地区限电影响，聚酯和下游开工维持在低位，在订单缺乏、旺季尚未启动的情况下，终端备货心态谨慎，近期聚酯产销表现不佳。同时，PTA产业链库存压力依旧偏高。”周遨表示，总体来看，目前PTA基本面缺乏实质性利好，加上当前PTA现货加工费持续修复，检修装置后期陆续重启，供应端存在增量预期，预计短期PTA价格将以弱势运行为主。