招商证券(香港)：维持石四药集团买入评级 目标价5.1港元

（香港）发布研究报告称，招商证券维持（02005）“买入”评级，香港预计2021-23财年利润复合增长率约为40%，维持认为当前股价性价比具吸引力，石药目标价5.1港元。集团价港公司维持2022财年70亿元人民币收入指引。买入目标该行预计其今年上半年业绩强劲（增长45%-50%），评级主要来自原料药业务驱动，招商证券并认为新业务增长可期。香港

报告中称，维持公司原料药业务在二季度保持强劲增长，石药得益于：1）咖啡因原料需求强劲和年初至今单价仍维持历史高位。集团价港受能量饮料需求提升等影响，买入目标该行认为咖啡因原料价格将在22年下半年继续保持高位。评级2）二季度更多原料药获得国家药监局批件，招商证券这将进一步丰富其原料药管线，同时提升业务板块间的协同效应。该行因此认为公司较其他小型原料药企相比，更具成本优势，预计石四药今年有望取得强劲的原料药增长。

该行认为，今年二季度疫情影响可控。虽然公司可能在大输液销量上面临一定挑战，但该行认为大输液销量承压有望被更高的平均单价抵消，这是由于产品组合中治疗型输液的比重提升。同时有两款仿制药产品中标第七批国家集采，均为其增量品种。该行认为公司生物膜业务在二季度中可能受到一定影响，原因是客户主导的认证工作出现推迟，但生物膜的长期业务发展依然向好。